Retail
Viernes, 15 de Mayo del 2015

Negocio de centros comerciales de InRetail es el que más crecerá en el futuro en el Perú

Los resultados al primer trimestre sugieren que el tipo de cambio seguirá golpeando el crecimiento del retailer peruano.

Los resultados operativos del primer trimestre del año muestran que los negocios de InRetail –Supermercados Peruanos, Inkafarma y Real Plaza– mantienen un sólido crecimiento.

El Ebitda del primer trimestre del 2015 fue 39% mayor comparado al mismo periodo del 2014, según refiere InRetail.

Los ingresos de la empresa aumentaron en 15% interanual. Las ventas en los locales ya existentes (SSS) se incrementaron en 5.6% en Supermercados Peruanos y 6.4% en Inkafarma.

“Ello compensó una ligera desaceleración en las compras en centros comerciales, donde se aprecia un freno en el crecimiento de la demanda”, explicó Sebastián Cruz,  analista de Kallpa SAB.

La empresa ha logrado mejorar su eficiencia. El margen ebitda aumentó de 8.4% a 10.1%, gracias a mayores eficiencias operativas, según Cruz.

Entre el 2011 y el 2014, el margen Gastos operativos/Utilidad Bruta se ha reducido de manera sostenida desde un 80.3% a un 74%, según Bloomberg.

La clave está en los centros comerciales

Según refiere la nota del portal SEMANAeconómica, es en el plano de la eficiencia donde los centros comerciales cobran mayor importancia para InRetail.

Mientras que el margen ebitda es de 8.7% para Inkafarma y 6.2% para Supermercados Peruanos, para Real Plaza es de 57.9%. Debido a sus menores costos operativos, el negocio de centros comerciales tiene una importancia altísima en las utilidades de InRetail, a pesar de que representa menos del 6% de las ventas totales.

Justamente, será el negocio de centros comerciales el que más crecerá en el futuro: 23% en el 2015, según Kallpa SAB. En cambio, Supermercados Peruanos crecerá 7.6% e Inkafarma 15.4%.

La mayor participación de los centros comerciales dentro de las ventas totales llevará a que el margen neto de InRetail suba de 1.8% en el 2014 a 3% en 2015, según Kallpa.

El crecimiento del negocio de los centros comerciales de InRetail será impulsado básicamente por el registro de un año completo de ingresos de los centros comerciales Real Plaza Cajamarca (inaugurado en Mayo) y Salaverry (inaugurado en agosto), sostiene Credicorp Capital.

En el caso de Supermercados Peruanos, el crecimiento se dará por la apertura de nuevos locales y un mayor poder de negociación con los proveedores, señala el banco.

Para Inkafarma vendrá por la mayor penetración de medicamentos de marca (no genéricos), los cuales tienen un alto margen de rentabilidad y sobre los cuales la empresa tiene mayor poder para fijar los precios.

Kallpa estima que los ingresos aumentarán 11.1% este año y recientemente cambió su recomendación sobre la acción de la empresa de “mantener” a “comprar”, con un valor fundamental de US$19. Credicorp estima que el precio de la acción alcanzará US$22.3 a finales de año.

Riesgos financieros

Pese a que las ventas aumentaron 15% en el primer trimestre, la utilidad neta cayó 72% interanual. Esto debido a un factor ya repetido en otras grandes empresas: el endeudamiento en dólares y la variación del tipo de cambio.

Esta tendencia continúa con pérdidas por S/.62.9 millones en el primer trimestre del 2015 lo que hizo que la utilidad por acción caiga a S/.0.091  desde los S/.0.328 en el primer trimestre del 2014.

El impacto de la apreciación del dólar ya venía golpeando a la empresa, que en el 2014 registró pérdidas cambiarias por S/.114.5 millones.

A marzo, la deuda de InRetail asciende a S/.2,575 millones y el 80% está en dólares. Este monto incluye la emisión de bonos por US$300 millones que la empresa realizó en el segundo semestre del 2014, cuando la tendencia al alza del dólar ya se había consolidado.

Al parecer, están dispuestos a asumir el riesgo. Los resultados financieros del próximo trimestre podrían nuevamente mostrar un golpe cambiario.

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