El ahorro de los peruanos mantiene un comportamiento creciente en lo que va del 2023, asegura Ricardo Avila, analista senior en el Departamento de Investigación de Scotiabank. Tal progreso se debe particularmente a los depósitos a plazo, que vienen creciendo a tasas históricas atraídos por las elevadas tasas de interés para este tipo de depósitos, y soportados por el buen desempeño del mercado laboral.
En concreto, el ahorro de las personas creció en 5.2% en abril de este año, un mejor desempeño que el registrado en el mismo mes de 2022, cuando cayó -7.4%. A su vez, en términos de volúmenes, durante los últimos 12 meses el ahorro de las personas tuvo un flujo positivo de S/.9,300 millones, que a abril representa un stock de S/.186,600 millones medidos a tipo de cambio constante.
Ahorro regulado se contrae
El ahorro regulado en el sistema bancario, conformado por los depósitos en la cuenta sueldo (ahorro) y los depósitos CTS, se contrajo en -10.8% a abril del presente año. Ello marca una desaceleración continúa en los últimos 9 meses. Además, esta modalidad constituye la mayor parte del ahorro de los peruanos (59% del total).
En detalle, el saldo de depósitos de ahorro de las personas se contrajo en -8.5%. “Si bien, en un momento los saldos se incrementaron a raíz de los mayores retiros de los fondos previsionales, las mayores tasas de interés llevaron a trasladar parte de estos saldos a las cuentas a plazo”, explica el economista.
Por otro lado, las personas estarían dirigiendo una mayor parte de este tipo de ahorro a consumo, debido a una pérdida de su capacidad adquisitiva ocasionada por los elevados niveles de inflación. Estos depósitos son el componente más importante del ahorro de las personas con una participación del 55.3% del total.
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A su vez, el saldo de depósitos en cuentas CTS (Compensación por tiempo de Servicio) se contrajo -35.4% respecto a abril de 2022. El saldo a diciembre de 2020 fue de S/.17,000 millones, mientras que el saldo registrado a abril de 2023 fue de solo S/.7,000 millones, una contracción de casi 60%.
La explicación se debe en su totalidad a las dos aprobaciones por parte del Congreso para el retiro de hasta el 100% de las cuentas CTS durante el periodo 2021- 2023, “por lo que aún habría espacio para mayores retiros”, advierte Avila. Estos depósitos representan actualmente el 3.7% del total.
Ahorros discrecionales de los peruanos aumenta
Del otro extremo está el crecimiento positivo. El ahorro discrecional, conformado por los depósitos a plazo, los fondos mutuos y los fondos sin fin previsional, registró un crecimiento de 50.7% a abril de 2023, luego de registrar un aumento de 41.2% en 2022. “Dicho ahorro ha venido incrementándose desde mediados del año pasado sostenido por los depósito a plazo, y por lo mismo, estaría empezando a desacelerar”, sostiene.
Los depósitos a plazo de las personas se ha incrementado en 99% a abril del presente año. Al cierre del mes alcanzaron un saldo de S/.44,700 millones, cifra muy superior a lo registrado al cierre de 2022 (S/.35,500 millones) y al cierre de 2021 (S/.17,800 millones). Estos captaron la mayor parte de los retiros de fondos previsionales (AFP) aprobados durante el 2022 y 2023 y de CTS, así como el excedente de fondos en las cuentas de ahorro aprovechando las altas tasas de interés.
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En cambio, el patrimonio administrado por los fondos mutuos para personas naturales viene acelerando hasta alcanzar un crecimiento de 4.9%, luego de contraerse en -1.4% en 2022. Por último, los fondos sin fin previsional, que representa solo 1.0% del total de los ahorros, son aportes voluntarios de libre disposición y vienen contrayéndose 14 meses consecutivos, acumulando un saldo de S/.1,800 millones.
En agosto de 2021, el Banco Central de Reserva (BCR) inició su política de normalización monetaria elevando su tasa de referencia desde 0.25% hasta el 7.75% actual (alcanzado en enero 2023), con el objetivo de anclar las expectativas de inflación. En consecuencia, las entidades bancarias también han ido incrementando las tasas de depósitos a plazo para captar liquidez.
Tasas de interés para fondos de ahorro llegan al tope
Según estadísticas de las Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS), en los últimos 24 meses la tasa de interés para estos tipos de depósitos se han incrementando de una tasa promedio de 0.11% hasta 7.55% a abril de 2023. Desde febrero de 2023 se registra una pausa en el incremento de las tasas pasivas, en línea con la pausa monetaria que viene manteniendo el BCRP una vez alcanza la tasa de interés terminal (7.75%).
Por otro lado, las tasas de los depósitos CTS no han tenido el mismo comportamiento, oscilando solo entre 2.00% y 3.50% en los dos últimos años. Las entidades bancarias tienen pocos incentivos de incrementar el costo de estos tipos de depósitos para retenerlos, debido a las dos aprobaciones del libre retiro de fondos de las cuentas CTS, teniendo el último vigencia hasta diciembre de 2023.
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Los indicadores de empleo en Lima metropolitana y a nivel nacional demuestran resiliencia a pesar de los diversos choques por los que ha atravesado la economía. El nivel de la PEA adecuadamente empleada en Lima continúa registrando crecimientos alrededor del 10% anual, en contraste con el 3% promedio de 2019 (pre-pandemia).
Asimismo, el nivel de los ingresos continúa crecimiento alrededor del 10%, alcanzando un promedio de S/.1,873 mensuales en abril (superior a los niveles de pre-pandemia). “Lo que contribuye en algún grado a compensar la pérdida de poder adquisitivo derivada de la persistente inflación”. Por último, la tasa de desempleo, actualmente en 7.1% en Lima, continúa mostrando cifras menores a las registradas 12 meses atrás, lo cual refleja la salud del mercado laboral.
“En este contexto, es probable que éstos indicadores del mercado laboral, así como la desaceleración de la inflación prevista, otorguen cierto soporte al desempeño del ahorro de las personas. No obstante la dinámica podría mostrar ciertos cambios en su composición en la medida en que se extienda la pausa y posterior descenso esperado de las tasas de interés”, finaliza el analista.