BBVA Research ajustó su estimación de crecimiento para la economía peruana en 2025. En su informe Situación Perú de diciembre, la entidad proyecta una expansión del Producto Bruto Interno (PBI) de 3,3%, por encima del 3,1% previsto hace tres meses. Este nuevo cálculo incorpora el mayor gasto del sector privado y el efecto del retiro de fondos previsionales recientemente habilitado.
Para 2026, BBVA Research anticipa que la actividad económica continuará avanzando por encima del 3%. El escenario considera la incertidumbre habitual en años electorales sobre las decisiones de inversión, pero también un contexto externo favorable, con menores costos de financiamiento y términos de intercambio sólidos. Además, los retiros previsionales tendrán un efecto positivo en la actividad económica durante los primeros meses del próximo año.
Entre julio y septiembre de 2025, el PBI creció 3,4% interanual y acumuló un avance de 3,3% en los primeros nueve meses del año. Este impulso provino principalmente del gasto de empresas y hogares, que mantiene la demanda interna. Para el cuarto trimestre (4T25), el banco proyecta que la actividad económica seguirá creciendo a tasas superiores al 3%.
Déficit fiscal y superávit externo
En el frente fiscal, el déficit continuó reduciéndose, alcanzando 2,3% del PBI en octubre, frente al 3,4% registrado a fines de 2024. Esta mejora responde al mayor dinamismo interno de la economía, los altos precios de exportación y un avance moderado del gasto público. BBVA Research proyecta que el déficit cerrará 2025 en 2,2% del PBI y se reducirá aún más a 1,8% en 2026.
La deuda pública bruta se mantendría estable alrededor del 32% del PBI, según el informe. Sin embargo, el banco advierte riesgos asociados a iniciativas legislativas que podrían elevar el gasto y a eventuales pérdidas de la empresa petrolera estatal, factores que podrían afectar la trayectoria fiscal.
La cuenta corriente mantiene un superávit relevante. En el tercer trimestre de 2025 alcanzó 2,2% del PBI, a pesar del incremento de los volúmenes importados. Con los precios actuales del cobre y el oro, el banco estima que el superávit superará el 2,5% al cierre del año y se mantendrá por encima del 1,5% en 2026.
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Tipo de cambio e inflación
Respecto al tipo de cambio, el sol se ha apreciado en un contexto de debilidad global del dólar y de cuentas externas sólidas. BBVA Research señala que la proximidad de las elecciones podría generar cierta depreciación, cuyo alcance dependerá de los resultados de las encuestas. Tras el proceso electoral, se prevé una corrección al alza del sol, apoyada en el superávit externo y en los recortes de tasas de la Reserva Federal.
El informe proyecta un tipo de cambio entre S/3,35 y S/3,45 por dólar al cierre de 2025, con un rango similar para 2026. En cuanto a la inflación, esta se mantiene en la parte baja del objetivo del BCR y se espera que cierre 2025 alrededor de 1,5%. Para 2026, el banco proyecta un avance hacia 2,5%, alineado con una menor apreciación del sol y precios del petróleo más estables, sin requerir estímulos monetarios adicionales.
