Burger King Worldwide Inc. emitió US$2.250 millones de pagarés para ayudar a financiar su compra de la cadena de café y donas Tim Hortons por alrededor de US$11.000 millones, en el extremo superior de sus rendimientos propuestos, en tanto la demanda de deuda de grado especulativo se desploma por cuarto día consecutivo.
La empresa de comida rápida vendió los pagarés de gravamen secundario que vencen en abril de 2022, a un rendimiento del 6 por ciento.
Burger King había ofrecido la deuda a un rendimiento del 5,75 por ciento a 6 por ciento, según una persona con conocimiento de la oferta que pidió no ser identificada debido a que los términos eran privados.
Burger King, que también está buscando un préstamo a plazo por US$6.750 millones, está aprovechando los mercados de deuda de grado especulativo mientras el sentimiento se deteriora.
Los rendimientos de los bonos basura de Estados Unidos subieron ayer a 6,52 por ciento, el más alto desde octubre, y desde un mínimo histórico de 5,69 por ciento en junio, según datos del índice de Bank of America Merrill Lynch.
Los nuevos pagarés de Burger King están “sobrevalorados” y tendrían “un precio justo” en el rango de 6,25 por ciento a 6,75 por ciento, escribió en un informe antes de la cotización de los valores Barbara Cappaert, analista en KDP Investment Advisors Inc. con sede en Montpelier, Vermont.
“La conversación sobre el precio es rica en nuestras mentes particularmente a la luz de lo que ha sido un mercado de alto rendimiento un tanto débil”, dijo en un correo electrónico.
Standard Poor’s califica los valores en B-, seis niveles por debajo del grado de inversión, mientras que Moody’s Investors Service clasifica los bonos a un nivel inferior en Caa1.
Nivel de apalancamiento
La adquisición aumentará la carga de deuda de la cadena de comida rápida a más de siete veces sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, según un informe de S&P del 15 de septiembre.
La Reserva Federal, la Oficina del Contralor de la Moneda y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos dijeron en los métodos de aseguramiento de marzo de 2013 que un nivel de apalancamiento de más de seis veces “plantea preocupaciones”.
La adquisición, que está respaldada en parte por una inversión de capital preferente de US$3.000 millones por la firma Berkshire Hathaway Inc. del inversor multimillonario Warren Buffett, sería la mayor compra apalancada de un restaurante en la historia de los EE.UU., de acuerdo con Fitch Ratings.
La compañía está ofreciendo pagar intereses de 3,5 puntos porcentuales más que la tasa de oferta interbancaria de Londres, con un mínimo de 1 por ciento en el índice de referencia de préstamos, dijo la persona.
El préstamo, que está dispuesto por JPMorgan Chase Co., es el mayor préstamo por única vez para una adquisición por parte de un prestatario de grado especulativo desde 2007, según datos compilados por Bloomberg.
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