El Área de Estudios Económicos del Banco de Crédito del Perú (BCP) ha estimado que el Banco Central de Reserva del Perú (BCR) continuará ajustando a la baja su tasa de referencia en los próximos meses, con el objetivo de situarla en 4.25% para 2025. Esta proyección se da en un contexto donde la tasa de interés real, actualmente en 2.55%, sigue siendo restrictiva en comparación con la inflación controlada y los indicadores de recuperación económica moderada.
El análisis del BCP sugiere que este recorte gradual en la tasa de referencia responde a la necesidad de incentivar la demanda interna en un contexto de baja inflación y actividad económica aún por debajo de su potencial.
Además, la entidad considera que la FED, el banco central de los Estados Unidos, también mantendría su ciclo de recortes de tasas de interés, lo cual reduciría las presiones sobre las economías emergentes y facilitaría la expansión del crédito y la inversión en el país.
Decisión del BCR en noviembre: un primer paso
En noviembre de 2024, el BCR ya realizó un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de referencia, llevándola de 5.25% a 5%. Según el banco central, esta decisión tuvo en cuenta que tanto la inflación general como la subyacente (sin alimentos y energía) se encontraban dentro de su rango meta, a pesar de la expectativa de un leve aumento en la inflación interanual en lo que resta del año debido a efectos de base. La estrategia del BCR está enfocada en mantener la inflación bajo control en un horizonte de proyección de 18 a 24 meses.
La inflación en octubre se mantuvo estable con una reducción del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana en 0.09%, alcanzando una variación acumulada de 1.76% en los primeros diez meses del año y un nivel interanual de 2.01%. Esto refuerza la percepción de que la inflación está contenida y permite implementar políticas más expansivas sin riesgo de desestabilizar los precios.
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Para el BCP, la política del BCR está en línea con las condiciones de la economía peruana, donde una brecha de producto negativa —es decir, un nivel de actividad económica por debajo de su potencial— y la recuperación moderada de la demanda interna justifican una postura de política monetaria más flexible. La entidad estima que, a medida que la tasa de referencia se reduzca, se incentivará el consumo y la inversión, lo cual debería traducirse en un crecimiento económico más dinámico.
En términos de inflación, el BCR proyecta una tasa de 2.3% para el cierre de 2024 y de 2.0% para 2025, ambos niveles dentro de su rango objetivo (entre 1% y 3%). Estas proyecciones, junto con las expectativas de inflación bien ancladas, refuerzan el argumento para que el banco central continúe con su política de recortes graduales.
Previsiones del BCP
El BCP también destaca la relevancia de los factores internacionales en la toma de decisiones del BCR. Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos continúe con su ciclo de recortes de tasas en 2025, una medida que podría aliviar las presiones sobre las economías emergentes y facilitar la expansión del crédito en el Perú. Al reducir las tasas de interés, el BCR busca hacer que el costo del financiamiento sea más accesible para las empresas y hogares peruanos, lo que incentivaría el consumo y la inversión en el país.
Internamente, el BCR monitorea variables clave como la inflación sin alimentos y energía, la inflación importada, las expectativas de inflación y las presiones inflacionarias relacionadas con factores de oferta y demanda. Con base en estos elementos, el banco central ha enfatizado que continuará ajustando sus políticas para estabilizar la inflación y promover el crecimiento económico.
