El viernes 17 de octubre, el dólar cerró en S/ 3.38, según informó el Banco Central de Reserva (BCR). Este nivel confirma la reciente tendencia a la baja de la divisa estadounidense en el mercado peruano. Para explicar los factores detrás de esta depreciación, los analistas Jorge González Izquierdo y César Huiman, analista senior de research en Renta4 SAB, compartieron sus perspectivas.
Ambos coinciden en que una combinación de factores internacionales y fundamentos locales está impulsando la apreciación del sol, destacando el impacto de políticas y decisiones económicas globales que fortalecen la confianza en la moneda peruana. Según dijo González Izquierdo a RPP, la depreciación del dólar se explica principalmente por recientes acciones y anuncios de Estados Unidos.
Entre ellos, destacan las amenazas del presidente Donald Trump de imponer un arancel del 100 % a las importaciones chinas y las restricciones a las exportaciones tecnológicas, que generaron inestabilidad en los mercados. Como consecuencia, las bolsas estadounidenses cayeron y las tasas de interés a largo plazo descendieron, motivando la salida de capitales hacia economías emergentes como Perú, donde los inversionistas buscaron refugio en instrumentos financieros locales.
A este contexto de inestabilidad se sumó el anuncio del presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, sobre la política monetaria. Powell indicó la posibilidad de que la FED realice una nueva reducción en la tasa de interés de referencia antes de finalizar el año. Según González Izquierdo, la FED busca reactivar la economía y fomentar el empleo, reconociendo que los riesgos de desaceleración superan ahora a los de inflación.
De acuerdo a González Izquierdo, esta expectativa de una política monetaria más expansiva disminuyó la rentabilidad de las inversiones en dólares, incentivando aún más el traslado de capitales hacia otros activos, incluyendo economías emergentes como la peruana. Esta dinámica podría reforzar la demanda por activos locales y apoyar la valoración de la moneda en el corto plazo.
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Fundamentos locales fortalecen la posición del Sol
César Huiman, de Renta4 SAB, destacó que la apreciación del sol se sustenta en sólidos fundamentos macroeconómicos locales. Se ha observado una mejora en la percepción del riesgo local, impulsada por la continuidad técnica del nuevo gabinete ministerial. La presencia de Denisse Miralles en el MEF y Ernesto Álvarez en la PCM son percibidas como “anclas de credibilidad” que refuerzan la confianza de los inversionistas.
Además, el crecimiento acumulado del Producto Bruto Interno (PBI) en lo que va del año se sitúa en 3.3 %, superando las expectativas del consenso. Según RPP, el especialista de Renta4 SAB estima que el avance del PBI para el tercer trimestre podría ubicarse por encima del 3.0 %, superando la estimación de 2.8 % de Bloomberg.
A estos indicadores se suma la fuerte posición externa del país, con una cuenta corriente cercana al equilibrio, lo que reduce la “presión de fuga” de capitales. Huiman afirmó que estos factores contribuyen a que el sol recupere valor frente al dólar. De hecho, el contexto global muestra que el dólar, hasta el cierre de ayer, había retrocedido un -8.5 % Year To Date (YTD).
Proyecciones a corto plazo
Según las proyecciones de César Huiman, la caída del dólar podría persistir mientras se mantengan las condiciones favorables actuales. Esto incluye la estabilidad macro, la credibilidad del MEF y el BCR, la intervención cambiaria y la ausencia de “shocks políticos mayores”. Si no se desencadenan factores adversos, podría ocurrir una “apreciación moderada” a corto plazo. Específicamente, Huiman proyecta una caída adicional de entre 1 % y 3 % frente al nivel actual.
No obstante, Huiman advierte que el riesgo principal capaz de revertir esta tendencia bajista es de naturaleza política interna. La materialización de una “crisis política, un giro populista o una fuerte tensión electoral” podría desestabilizar la confianza y revertir la apreciación del dólar. De cara al cierre del año, Renta4 mantiene su estimación de que el dólar podría cerrar “en rangos de S/ 3.40 a S/ 3.50 a finales de este 2025,” acercándose a las contiendas electorales.
Ambos expertos destacaron la importancia del Banco Central de Reserva (BCR) del Perú en la gestión del tipo de cambio. Huiman señaló que la independencia sostenida del BCR le permite intervenir en el mercado cambiario para suavizar oscilaciones y evitar movimientos desordenados del tipo de cambio. El BCR mantiene su tasa de política en 4.25 %, lo que actúa como un ancla para la estabilidad monetaria.
Beneficios del dólar moderadamente débil
El comportamiento futuro del dólar en Perú dependerá en gran medida de las decisiones que adopte el Banco Central de Reserva (BCR). Jorge González Izquierdo señaló que, si el BCR mantiene su tasa de referencia —como lo hizo en octubre—, esto favorecerá que el dólar “siga bajando o se mantenga en niveles bajos”. No obstante, advirtió que una eventual reducción de la tasa de interés en noviembre o diciembre podría “atenuar el efecto” de la caída impulsada por las decisiones recientes de la FED.
González Izquierdo aconsejó guiarse por la cifra oficial: el tipo de cambio nominal de equilibrio lo establece el BCR a partir de la 1:30 de la tarde de cada día. Según Renta4, una depreciación moderada y ordenada del dólar conlleva varios beneficios importantes para la economía local. Entre los efectos positivos se incluye el fortalecimiento directo del consumo interno, ya que el poder adquisitivo del sol es mayor.
Además, esta tendencia ayuda a reducir el costo de la deuda para quienes mantienen pasivos en dólares. Otro impacto favorable es la reducción de las presiones inflacionarias que provienen de los bienes importados. Finalmente, la apreciación moderada del sol mejora la competitividad de las exportaciones no tradicionales. Por lo tanto, la tendencia actual, de no ser abrupta, ofrece ventajas claras para diversos sectores de la economía nacional.
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