La agencia clasificadora de riesgo, Feller Rate, ratificó en “AA” la clasificación de la solvencia y las líneas de bonos de Falabella SA , manteniendo sus acciones en Primera Clase Nivel 1. Sin embargo, las perspectivas se modificaron a Negativas.
Según resaltó Feller Rate, la generación de Ebitda ajustado de la compañía se ha visto afectado por los niveles de actividad y las presiones inflacionarias en la región, que impactaron en la estructura de costos.
“Ello ha sido mitigado, parcialmente, por las iniciativas asociadas al plan de eficiencias implementadas por la entidad a raíz del escenario más desafiante en la región, que considera un mayor control de gastos, que permite mantener una estructura más acotada de cara a los próximos periodos”, dijo la clasificadora.
Además, señaló que esta estrategia incorporó una mayor actividad promocional, con el foco en una baja en los niveles de inventarios, disminución del capital humano y mayores eficiencias en el manejo de inventario (importación de productos), entre otros factores.
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Baja perspectiva de Falabella desde “estable” a “negativa”
En cuanto a las perspectivas negativas, la agencia señaló las mayores presiones en el segmento retail que se han evidenciado en los últimos trimestres debido al menor consumo a nivel regional, y se espera que esta situación siga siendo desafiante en los próximos períodos. Sumado a esto, las presiones relacionadas con el plan de inversión, centrado principalmente en gastos operacionales, han generado un desalineamiento de los indicadores de cobertura por encima de los rangos esperados según el escenario base proyectado por Feller Rate para la categoría destacada.
Cabe mencionar que a principios de año, Fitch Rating redujo la calificación internacional de Falabella desde BBB a BBB- y la calificación nacional desde AA a AA-, ambas con una perspectiva negativa. S&P también rebajó la calificación a BBB-, aunque con una perspectiva estable.
Indicadores clave
En términos de indicadores clave, la generación de Ebitda ajustado del trimestre conglomerado al cierre del primer trimestre de 2023 se situó en $121.059 millones, lo que representa una caída del 42,3% respecto a marzo del año pasado. Esto se debió a resultados deficitarios en las tiendas por departamento y a una baja del 45,6% en el sector de mejoramiento del hogar a nivel nacional, además de resultados deficitarios en Colombia y una disminución del 77,5% en Brasil. Estas caídas no fueron compensadas completamente por el crecimiento registrado en Perú (11,6%) y Plaza SA (9,7%).
Como resultado, el margen Ebitda ajustado se redujo desde el 8,3% obtenido en marzo de 2022 hasta el 5,3% al cierre del primer trimestre de 2023.
A marzo de 2023, el stock de pasivos financieros presentó una disminución del 3,9% en comparación con el cierre del año anterior, alcanzando $5.597.555 millones. Considerando el indicador neto de caja, también se evidenció una disminución del 2,1%.
Razones de deuda
Feller explicó que los indicadores de cobertura del segmento no bancario han estado bajo presión en los últimos años debido a las inversiones y gastos operacionales realizados por la compañía, además del menor consumo en los últimos períodos. En particular, a marzo de 2023, el ratio de deuda financiera neta sobre Ebitda ajustado alcanzó 6,2 veces (frente a 3,6 veces en marzo de 2022) y la cobertura de Ebitda ajustado sobre gastos financieros fue de 2,7 veces (comparado con 4,3 veces en el primer trimestre de 2022).
