La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings empeoró su perspectiva para el holding chileno Falabella S.A. en medio de un entorno complejo. La firma internacional bajó las clasificaciones internacionales de riesgo emisor (IDR; issuer default rating) en monedas local y extranjera de la multilatina a ‘BBB-‘ desde ‘BBB’.
Al mismo tiempo, Fitch rebajó las clasificaciones nacionales de largo plazo a ‘AA-(cl)’ desde ‘AA(cl)’ de Falabella y afirmó la clasificación nacional de las acciones en ‘primera clase nivel 1(cl)’. Además revisó la perspectiva de estable a negativa.
En un reporte publicado el pasado viernes, la agencia dijo que esta acción se aplica también a los instrumentos de deuda internacionales y nacionales de la compañía. La rebaja refleja las “elevadas métricas de apalancamiento neto de la empresa esperado para los próximos dos años, las que serían inconsistentes con una clasificación IDR de BBB y nacional de AA (cl)”, subrayó.
Fitch resalta que el año pasado un margen de EBITDA “significativamente inferior en Chile y las importantes necesidades de capital circulante dieron lugar a una generación de caja más débil, lo cual aumentó las necesidades de deuda”, una tendencia que prevé continuará durante este 2023.
Fitch empeora la clasificación de riesgo local y extranjera de Falabella
Según Fitch Ratings, la perspectiva Negativa refleja “las expectativas de la agencia de un entorno operativo desafiante con costos operativos e inversiones mayores para apoyar la estrategia digital de la compañía”. También evidencia una incapacidad continua para trasladar completamente los aumentos de precios a los clientes y un entorno competitivo más agresivo.
Asimismo, estima que Falabella registrará una generación de flujo de caja débil en 2023 debido a menores ingresos disponibles de los hogares, la incapacidad de traspasar los precios de la inflación y la depreciación de la moneda, lo cual dio como resultado niveles altos de inventario durante el año pasado. Además, afirma que los negocios en línea continuarían presionados dada la debilidad del consumo y el aumento de la competencia, junto con un escenario de inflación aún elevado, factores que limitan la expansión de las ventas.
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Eso sí, los problemas no son exclusivamente internos. Fitch estima que la demanda minorista discrecional se afectará en 2023 por las condiciones macroeconómicas más débiles de Latinoamérica, que reducirán el ingreso disponible de los hogares. En tanto, proyecta, “la rentabilidad podría también presionarse por la depreciación de la moneda local y costos operativos mayores para apoyar las ofertas digitales”.
La agencia de calificación crediticia con sede en Nueva York y Londres, destaca la estrategia de crecimiento a largo plazo de la empresa —que consiste en reforzar su negocio digital y tecnológico—. Fitch considera “desafiante” el plan estratégico de Falabella, ya que ingresa a un modelo de negocios “diferente” y a un entorno más competitivo.
“Las ganancias de participación de mercado en el nuevo entorno podrían producirse a mediano y largo plazo”, adelanta.
Unidades serían resilientes
Falabella se beneficiaría de su posición de liderazgo en el mercado, apoyado por su tamaño crítico en múltiples unidades de negocio del sector minorista. La compañía opera tiendas por departamento (Falabella Retail), mejoramiento del hogar (Sodimac), supermercados (Tottus) y centros comerciales (Mallplaza) en varios países de Latinoamérica. A ellos se añaden Banco Falabella, crédito CMR Falabella, Viajes Falabella, Falabella.com y Fazil, su app de última milla.
El grupo posee más de 35 millones de clientes y según datos de la compañía emplea a a 107 000 personas en la región.
Fitch considera que el perfil de negocios de Falabella en el segmento minorista es más débil que el de sus principales competidores de tamaño similar en la región. Esto, explica, dada su mayor presencia en segmentos más “discrecionales”, que son menos resistentes durante las recesiones macroeconómicas.
Cabe mencionar que Falabella mantiene una posición dominante en el negocio minorista en Chile [A- Perspectiva Estable]. Así como también fuertes posiciones de mercado en Perú [BBB Perspectiva Negativa], Argentina [CCC], Colombia [BB+ Perspectiva Estable], Brasil [BB- Perspectiva Estable].
Durante 2021, Chile representó alrededor de 70% del EBITDA del negocio minorista, Perú cerca de 23%, y el saldo Colombia, Brasil y Argentina.
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