El grupo minorista chileno Cencosud, dueño de los supermercados Wong y Metro en Perú, ha tenido un crecimiento significativo en cuanto a ventas se refiere, pero las ganancias han tenido grandes diferencias entre periodo y periodo. Esto en particular, se debe a las mayores inversiones en nuevos países, como Estados Unidos, expansión de sus diversos segmentos y la apuesta por nuevas unidades de negocio.
Sin embargo, este panorama parece haber sido desfavorable para los inversionistas del holding, quienes observaron como en media década el precio de las acciones de Cencosud SA disminuyó un 35%. Con ello, el rendimiento total para los accionistas (que incluye dividendos) fue de -9,3%, precisa la plataforma de data para inversores minoristas Simply Wall Street.
La firma asegura que ese rendimiento total en realidad supera la caída del mercado del 14%. “Vale la pena evaluar si la economía de la empresa se ha movido al mismo ritmo que estos rendimientos decepcionantes para los accionistas, o si existe alguna disparidad entre los dos”, sostiene.
Cabe aclarar que la depreciación de los activos de Cencosud se debe en parte a la pandemia y la inflación, con un consumidor más ahorrativo y que busca alternativas más económicas que un supermercado. Ello se evidenció en el segundo trimestre de 2022, cuando el minorista reportó pérdidas por aproximadamente 24 millones de dólares.
El precio de las acciones de Cencosud ha bajado un 35% en cinco años
A continuación, el análisis de Simply Wall St, equipo con más de ocho años de experiencia y 5 millones de usuarios inversionistas en el mundo.
Los mercados son un poderoso mecanismo de fijación de precios, aun así los precios de las acciones reflejan el sentimiento de los inversores, no solo el desempeño comercial subyacente. Al comparar las ganancias por acción (EPS) y los cambios en el precio de las acciones a lo largo del tiempo, podemos tener una idea de cómo las actitudes de los inversores hacia una empresa se han transformado con el tiempo.
Si bien el precio de la acción disminuyó durante cinco años, Cencosud logró aumentar las EPS en un promedio de 8,9% por año. Dada la reacción del precio de las acciones, uno podría sospechar que el EPS no es una buena guía para el desempeño del negocio durante el período (quizás debido a una pérdida o ganancia única). Alternativamente, las expectativas de crecimiento pueden haber sido poco razonables en el pasado.
Debido al fuerte contraste entre la tasa de crecimiento de EPS y el crecimiento del precio de las acciones, nos inclinamos a buscar otras métricas para comprender el sentimiento cambiante del mercado en torno a las acciones.
Observamos que el dividendo se ha mantenido saludable, por lo que eso no explicaría realmente la caída del precio de las acciones. No nos queda claro de inmediato por qué el precio de las acciones ha bajado, pero una mayor investigación podría proporcionar algunas respuestas.
Puede ver cómo las ganancias y los ingresos han cambiado con el tiempo en la imagen a continuación (basado en pesos chilenos, valor monetario de la Bolsa de Valores de ese país).
¿Qué pasa con los dividendos?
Además de medir el rendimiento del precio de las acciones, los inversores también deben considerar el rendimiento total de los accionistas (TSR). Mientras que el rendimiento del precio de las acciones solo refleja el cambio en el precio de las acciones, el TSR incluye el valor de los dividendos (suponiendo que se reinvirtieran) y el beneficio de cualquier aumento de capital descontado o escisión.
Entonces, para las empresas que pagan dividendos generosos, el TSR suele ser mucho más alto que el rendimiento del precio de las acciones. Da la casualidad que la TSR de Cencosud de los últimos 5 años fue de -9.3%, la cual supera el retorno en precio de la acción mencionado anteriormente. ¡Esto es en gran parte el resultado de sus pagos de dividendos!
Una perspectiva diferente para inversionistas
Los accionistas de Cencosud obtuvieron una rentabilidad total de 7,4% durante el año. Desafortunadamente, esto no alcanza el rendimiento del mercado. ¡Pero al menos eso sigue siendo una ganancia!
Durante cinco años, el TSR ha tenido una reducción del 1,8% anual. Bien podría ser que el negocio se esté estabilizando. Me parece muy interesante observar el precio de las acciones a largo plazo como indicador del rendimiento empresarial.
