El dato presentado por DIVISO SAB sobre los pasivos de Inversiones Portuarias Chancay S.A.A. (IPCH) ha resultado ser erróneo. Según los estados financieros de la empresa publicados en el portal de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), los pasivos reales ascienden a US$16,2 millones.
Esta discrepancia, según señala Kallpa SAB, «inflaría» de manera artificial el valor calculado a través de la metodología utilizada, la cual tenía como objetivo determinar el valor del activo liquidable en Chancay. El análisis realizado por la firma especialista en compra y venta de instrumentos financieros en la región andina concluye que «ese error infla el precio determinado por DIVISO SAB».
Confusión en la valoración por acción de Chancay
Otra cuestión que suscita confusión es la contradicción en los valores obtenidos mediante la metodología de Ejecución de la Opción Put. En el resumen ejecutivo del informe se establece un precio de US$0,0657 por acción.
Sin embargo, en otras partes del documento, específicamente en las láminas 43, 44, 48 y 50, se menciona un valor diferente de US$0,0459 por acción. Esta discrepancia deja en la incertidumbre cuál debe ser el precio considerado, lo que añade más confusión al análisis, conforme sostiene Kallpa SAB.
Adicionalmente, el informe difundido en la página web de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) presenta un problema significativo: está incompleto, ya que omite 27 páginas correspondientes a los puntos 5, 6 y 7 del documento presentado a la SMV. La falta de estas secciones podría privar a los inversionistas de información crítica para una evaluación acertada de la situación financiera de la empresa.
Ausencia de análisis financiero detallado
Un aspecto crítico destacado es la falta de un análisis financiero exhaustivo en el informe. De acuerdo con las directrices fijadas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), este tipo de documentos debería incluir un análisis financiero que contemple tablas con ratios, así como análisis horizontal y vertical.
Sin embargo, el informe de DIVISO SAB se limita a reproducir los estados financieros de la empresa sin ofrecer una interpretación o explicación adecuadas, lo que constituye un incumplimiento de los estándares exigidos.
La metodología empleada para la valorización también ha sido objeto de críticas. Según Kallpa SAB, basar el cálculo en la opción put resulta inapropiado, dado que esta fue emitida en 2019, cuando el puerto de Chancay aún era un proyecto. En ese momento, se estableció un valor para un período futuro (2026-2030); sin embargo, teniendo en cuenta que el puerto ya está operativo, se sugiere que su valor debería ser significativamente mayor.
Kallpa SAB sostiene que, si la opción put se negociara en el mercado, probablemente estaría «out of the money», lo que implica que su valor de mercado superaría el precio de ejercicio de la opción. Por esta razón, la firma considera que una metodología basada en múltiplos de empresas comparables sería una alternativa más apropiada para determinar el valor real de las acciones.
La falta de claridad en los valores presentados, la omisión de información crucial y la ausencia de un análisis financiero detallado restan credibilidad al informe, como ha señalado Kallpa SAB.
