Cuatro trimestres consecutivos de resultados positivos, junto con un notable incremento del 60% en el valor de sus acciones durante el 2024, han posicionado a Falabella en el epicentro del interés del mercado financiero. Este notable crecimiento pone de manifiesto la recuperación robusta de la compañía, que ha sabido sortear los retos impuestos por los años adversos de la pandemia.
De acuerdo con Standard & Poor’s, “el desempeño operativo de Falabella S.A. ha superado las expectativas”. Esta afirmación refleja una significativa mejora en los indicadores financieros de la empresa, generando un clima de optimismo entre sus accionistas. Muchos de ellos contemplan la posibilidad de que la compañía recupere su grado de inversión, un distintivo crucial que avala la confianza en sus operaciones y en sus compromisos financieros.
A pesar de los resultados financieros alentadores, el futuro del pacto controlador que rige las operaciones de Falabella se presenta incierto. Este acuerdo, que tiene como fecha de vencimiento el 1 de julio de 2025, reúne a las familias Solari, Del Río, Juan Cuneo y Sergio Cardone.
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Sin embargo, fuentes internas sugieren que la renovación es poco probable debido a las crecientes diferencias entre las partes involucradas. Un conocedor del tema señala: “No hay animus societatis”, haciendo referencia a la ausencia de una intención común de permanecer unidos en la gestión del conglomerado.
Retos de gobernanza en Falabella: Un futuro complicado
Falabella se enfrenta a importantes desafíos de gobernanza, marcados por diferencias significativas en las visiones de sus familias controladoras. Una de las facciones aboga por la incorporación de directores con experiencia en el sector del comercio detallista, en contraposición a la práctica tradicional de nombramientos por herencia familiar.
Esta propuesta de cambio de paradigma no cuenta con el respaldo unánime de todas las ramas familiares, lo que dificulta la posibilidad de llegar a un nuevo consenso sobre la dirección de la empresa.
Además, la dinámica del pacto controlador ha evolucionado con el tiempo. En 2003, las familias que ejercían control sobre Falabella poseían más del 88% del capital accionario; sin embargo, su participación ha disminuido a poco más del 66% en la actualidad.
Esta reducción se atribuye a la venta de acciones destinadas a diversificar inversiones y a la dilución de acciones resultado de aumentos de capital, factores que han erosionado la cohesión del grupo controlador.
El ingreso de los Müller y los Fürst redefine el equilibrio de poder en Falabella
La entrada de nuevos actores en el escenario corporativo, como la familia Müller, ha alterado significativamente el equilibrio de poder en Falabella. A través de compras estratégicas de acciones, Tomás Müller y su familia han logrado posicionarse como uno de los principales accionistas de la compañía, al obtener una participación del 5,5%.
Estas adquisiciones, junto con movimientos similares por parte de la familia Fürst, podrían facilitarles un aumento en su influencia dentro de la empresa, incluyendo la posibilidad de obtener representación en el directorio. La relación entre las familias Müller y Fürst, quienes han sido socios en la gestión de Mallplaza, introduce un elemento estratégico en el panorama de Falabella.
Ambas familias cuentan con el capital y la experiencia necesarios para incrementar sus participaciones en la compañía y, potencialmente, obtener dos asientos en el directorio. Para alcanzar este objetivo, podrían considerar la formación de alianzas con los accionistas actuales o continuar adquiriendo acciones en el mercado.
Expectativas del mercado ante la incertidumbre del pacto
Simultáneamente, la familia Heller Solari, a través de su empresa Bethia, ha iniciado un proceso de desinversión en Falabella, motivado por problemas de liquidez ocasionados por el colapso de Latam Airlines durante la pandemia.
En 2024, vendieron un 0,5% de sus acciones en la compañía y se anticipa que este año liquidarán otro 1%. Esta participación se espera que desencadene una fuerte competencia entre los actuales miembros del pacto y nuevos interesados, como los Müller.
La falta de claridad sobre la renovación del pacto controlador o la posible creación de un nuevo acuerdo mantiene al mercado en un estado de expectación. Los actuales controladores buscan consolidar su influencia ante la perspectiva de un escenario sin pacto, mientras que nuevos actores, como los Müller y los Fürst, permanecen atentos a las oportunidades que surjan para fortalecer su presencia y asumir un papel más dominante en la toma de decisiones de Falabella.
Falabella: Desafíos internos y lucha por el control
A pesar de las tensiones internas que atraviesa, el desempeño operativo y financiero de Falabella se mantiene como un aspecto favorable para sus accionistas. Sin embargo, los desafíos relacionados con la gobernanza corporativa y las disputas sobre la dirección estratégica de la empresa serán factores críticos en los años venideros.
La capacidad de las familias controladoras para superar sus diferencias será esencial, así como la posible influencia que podrían ejercer nuevos actores en la redefinición de la estructura de poder dentro de uno de los conglomerados más significativos de América Latina.
Independientemente de la existencia de un pacto, el futuro de Falabella estará determinado por la evolución de las dinámicas internas y cómo estas afecten su estrategia corporativa. Es evidente que la lucha por el control de la empresa apenas comienza, y los próximos movimientos de los accionistas serán fundamentales para delinear el rumbo de la compañía.
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