Retail
Lunes, 22 de Septiembre del 2014

Enfoca ya no podía aumentar más el valor de Maestro

La operación da la holgura sobre las rentabilidades que debe alcanzar en otras empresas en las que invierte.

Falabella anunció el miércoles pasado la adquisición de la firma peruana de equipamiento para el hogar Maestro, que estaba en manos del grupo peruano Enfoca, por un monto de 1.404 millones de soles.

La transacción, realizada a través de su filial Sodimac Perú S.A., se concretó con la compra del ciento por ciento de las acciones de la firma peruana en la Bolsa de Valores de Lima, lo cual agitó el mercado peruano.

“Si se dejaba pasar más tiempo [para la venta], la rentabilidad anual de la inversión de Maestro iba a caer”, coinciden diversos especialistas.

Así de apremiante era la operación de Maestro por parte de Enfoca. Incluso, las AFP, accionistas indirectos de la compañía de mejoramiento del hogar, habían pedido a la gestora que se deshaga de este y otros activos maduros.

“Enfoca estaba contra el reloj. Maestro estaba en un ciclo en que era muy difícil sacarle más valor del obtenido”, explicó un entrevistado.

En efecto, desde el 2007 Enfoca participó en el accionariado de Maestro a través de 10 fondos de inversión y logró que la empresa pase a facturar de US$100 millones al año a unos US$500 millones.

A la vez que aumentó a 30 los puntos de atención. Entre el 2009 y el 2012, Maestro alcanzó una rentabilidad patrimonial promedio del 19,5%, según la información disponible, que se fue reduciendo a medida que ampliaba su apalancamiento para crecer.

Buena operación

No obstante, la transacción fue un éxito para Enfoca, debido a los US$492 millones que consiguió por ella.

Las AFP, que participaron en dos de los fondos de la administradora: Descubridor 1, en el 2007 y Discovery 1, en el 2009, obtuvieron un retorno anual de 27% en el primer fondo y 17% en el segundo, luego que invirtieron US$74 millones –por el 47% de las acciones– y terminaron con aproximadamente US$231 millones.

“Si bien Maestro operaba con un capital ajustado que requería la inyección de más recursos, el precio ha sido tan bueno que justificaba vender en cualquier escenario”, dijeron.

La operación le da a Enfoca la holgura sobre las rentabilidades que debe alcanzar en las otras empresas que invierte, dado que tiene un compromiso con las AFP de otorgarles por sus fondos una rentabilidad del 8% anual.

Pero Maestro no sería la única desinversión en empresas maduras. Según las fuentes, Auna estaría en esa etapa, por lo cual también podría ser vendida.

En todo esto, Enfoca ha anunciado que lanzará un nuevo fondo por US$750 millones y se prevé que invertirá en compañías locales vinculadas a la demanda interna y con buen posicionamiento en su industria.

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